发布日期：2026-02-15 09:42    点击次数：67

（原标题：刘锋：迤逦融资难以撑执“科创”新业态）开云体育(中国)官方网站

中央财经大学绿色金融询查院首席经济学家刘锋

文/李悦

科技金融位列“五篇大著述”之首，在推动科技立异方面的作用日益突显。

党的二十届三中全会审议通过的《中共中央对于进一步全面深化转变、鼓动中国式当代化的决定》明确指出“构建同科技立异相相宜的科技金融体制，加强对国度首要科技任务和科技型中小企业的金融支执”，强调了科技立异与金融体系的深度交融。

科技金融为何被放在这样蹙迫的位置？金融支执科技立异存在哪些堵点？该若何弥补短板？

围绕上述问题，和讯网对中央财经大学绿色金融询查院首席经济学家刘锋，进行了访谈。

访谈中，刘锋示意，我国融资体系长久以来以迤逦融资为主，迤逦融资的风险特征与投资期限在很猛进程上与科技立异的业态并不匹配。科技金融的中枢在于支执立异，科技立异往往伴跟着高风险，因而需要大都的风险成本的参预。

“要念念获取成本对科技立异的支执，单靠传统的金融方式是很难撑执的，必须要有完善的法律国法轨制对学问产权和成本金钱进行了了的界定和保护。”刘锋强调。

01 为何蹙迫？

昨年10月底召开的中央金融使命会议上，初度提倡作念好科技金融、绿色金融、普惠金融、待业金融、数字金融五篇大著述，并将科技金融置于首位。

为什么科技金融被放在如斯蹙迫的位置？对于这个问题，刘锋以全要素分娩率为切入点给予解答。

刘锋认为，中国现在经济增长速率放缓，需要终了投资开动向浪掷开动的调度，然而浪掷基础范例尚未皆备诞生。经济存量的效果在裁减，于是当下要点是若何终了高质料发展，打造和完善新质分娩力发展所需要的基础范例和新式分娩关系。

从GDP总量来看，中国的经济体量已与好意思国出入未几。关联词，当潜入到东谈主均GDP层面时，差距便不言而谕，中国的东谈主均GDP仅为好意思国的六分之一。

“这种差距，实验上响应了在全要素分娩率方面的不及。”刘锋指出，我国全要素分娩率在2017年时只卓绝于好意思国的44%，近些年还有下跌的趋势。

原因安在？

刘锋示意，邓小平在转变盛开的初期就提倡了“科学技艺是第一世产力”，通过技艺对其他分娩要素资源的赋能，优化树立，才是全要素分娩率普及的要道地点。

近两年，又增多了“数据”这个新要素，数据金钱看成新式的要素资源一定会对全要素分娩率的普及起到愈加要道的作用。

刘锋认为，科技金融和数字金融一脉相传，加上绿色金融、待业金融、普惠金融，是金融的“五篇大著述”，要将这五方面整合起来，而不是单独发力，共同作用于分娩要素资源。

对于全要素分娩率的普及，刘锋认为“贫寒而繁忙”。他以为，只是靠在老系统上访佛新系统，临了反而会增多使命量，裁减投资和产出效果。

“科技参预和数字化改良，在金钱欠债表和利润表内部要有所体现，变成的软硬件和数据金钱所产生的收入要有计量。”刘锋建议，在评价这些时势投资时要增多这些智商。大数据加上科技参预，或者确实普及企业运营效果和竞争力，客户干事的广度和深度，以及客户体验和便利，从而裁减成本，扩大范围，身手作念好数字金融和科技金融的大著述。

02 堵点在哪？

党的二十届三中全会审议通过的《中共中央对于进一步全面深化转变、鼓动中国式当代化的决定》明确指出“构建同科技立异相相宜的科技金融体制，加强对国度首要科技任务和科技型中小企业的金融支执”，强调了科技立异与金融体系的深度交融。

如今，科技金融体系已基本变成。其中，以银行业金融机构为主导的迤逦融资渠谈占据主要塞位。银行信贷以外，创业投资、股权投资等也成为推动科技立异的蹙迫引擎。

但科创资金供需不匹配、成本退出渠谈不畅、金融机构支执科技立异内生能源不及等多方挑战照旧存在。

刘锋称，从国际领导看，在支执科技立异方面，以成本阛阓为中心的径直融资体系相较于以银行径中心的迤逦融资体系具有更大的上风。现在我国融资体系长久以来以迤逦融资为主，迤逦融资的风险特征与投资期限在很猛进程上与科技立异的业态并不匹配。

刘锋指出，科技立异企业的中枢金钱可能包括专利、商标、品牌影响力等无形金钱，往往莫得硬金钱典质。关联词银行信贷的首要辩论条款即是典质品，这使得银行在对科技立异企业作念放贷有狡计时趋于严慎。

成本退出渠谈不畅雷同收缩了金融支执科技立异的力度。刘锋认为，由于成本阛阓和计议法律国法轨制不够健全，使得风险投资零落有用的阛阓化退出机制和渠谈。退出方式的缺位，影响了创投对于科技立异企业的投资能源。

对于现时存在的创投契构退出难题，他认为“创投契构、阛阓、战术国法都有各自的问题。”

创投契构的时势自身就蕴含着风险，在投资经过中，淘汰和失败不行幸免，这是投资范围的泛泛表象，亦然阛阓筛选和倚势凌人机制的体现。

转向阛阓层面，雷同存在不友好的表象，零碎是IPO与退市零落矫健性。刘锋认为，注册制能否得手，要道在于退市智商。要是阛阓莫得有用的退市机制，就像血液轮回零落能源，会导致阛阓活力不及，问题在阛阓低迷时更为突显。

法律国法是保护投资者权益的蹙迫用具，它确保了投资举止的正当性和公谈性。关联词，在实验操作中，惟恐会出现一些璷黫不清的情况。刘锋例如称，在某些情况下，由于法律的不健全或表述不解确，投资者可能会因为产权包摄问题而堕入纠纷。

03 若何弥补？

那么，该若何发力弥补短板，构建同科技立异相相宜的科技金融体制？

“科技立异往往伴跟着高风险，要念念获取成本对科技立异的支执，单靠传统的金融方式是很难撑执的，必须要有完善的法律国法轨制对学问产权和成本金钱进行了了的界定和保护。”刘锋认为。

他示意，科技立异往往伴跟着大都学问产权的产生，不错通过金钱证券化的方式改造成股权、债权和期权等金融财产权益。同期，学问产权和成本权益的有用保护，亦然眩惑风险投资等成本参预的要道身分。

此外，刘锋强调，科技立异企业从萌芽期到熟识期，需要匹配不同风险偏好的资金支执。

他认为，需要完善创投退出机制。我国创投成本主要以IPO退出为主，但A股IPO门槛较高，新三板又零落流动性，国际上主流的并购退出方式在国内占比仍然很低。

比较之下，外洋的创投体系更为熟识，从天神投资、风险投资、私募股权投资，直至上市，在这个经过中，最早的投资者和创业者往往会在企业上市后选定退出，这样的退出机制会变成一个齐全的闭环。

“需要诞生一个容错机制开云体育(中国)官方网站，并接续完善计议法律和轨制。这不单是是一种理念和魄力，更需要咱们在实验使命中扎塌实实地去落实。”刘锋指出。

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