在生物医药行业的 “赌局” 里，百奥赛图堪称 “豪赌选手”。这家靠 “养老鼠” 起家的公司，一边喊着 “千鼠万抗” 的标语，一边在港股和科创板玩起了 “A+H” 双上市的成本游戏。但是，招股书里藏着的风险，比它养的老鼠洞还深 ——累计未分拨利润 - 17.54 亿元，这可不是简便的财务数字，而是实实在在的 “坑”，随时可能把投资者埋进去。

一、千鼠万抗” 画大饼，实则 “千鼠挖坑”

百奥赛图的中枢机谋 “千鼠万抗”，听起来像是要降服一千个疾病靶点，实验上却是个烧钱无底洞。公司花了近 20 亿研发参加，服从呢？10 个药物管线中，5 个还在临床磨真金不怕火阶段，剩下的连临床前皆没走完。更调侃的是，这个堪称 “大众东说念主源化进度最高” 的 RenMice 平台，最近还被和铂医药告上法庭，指控其 RenNano 技能侵扰专利。国度常识产权局如故判定和铂专利灵验，百奥赛图要么补偿，要么罢手关连研发，这哪是技能护城河，分明是颗定时炸弹。

最好笑的是，公司把宝全押在 “千鼠万抗” 上，却连基本的研发参加皆在缩水。2024 年研发用度同比下落 31.7%，研发团队从 627 东说念主砍到 337 东说念主，中枢高管接连辞职。这哪是 “千鼠万抗”，分明是 “千鼠挖坑”——老鼠还没养熟，钱却烧没了。

二、实控东说念主债务缠身，股权随时被冻结

公司实验铁心东说念主沈月雷、倪健佳耦，名义上自得无尽，实则欠债累累。沈月雷为了给职工股权激发平台凑钱，借了 7000 万本金，到期本息共计 8817.98 万元，临了只可移东补西，从四家银行借了 8900 万来还债。倪健更绝，因为收购祐和医药的分期征税义务，平直借了 1500 万来交税。这匹俦俩的操作，几乎是用公司股权当赌注，拿投资者的钱填我方的穴洞。

更危急的是，这些借债最早 2025 年 12 月就要到期。若是还不上，他们执有的公司股份可能被冻结、搞定，到期间公司铁心权一乱，股价还不得跌成 “老鼠屎”？

三、两地上市玩面容，A 股韭菜要蒙难

百奥赛图在港股上市后，股价从刊行价 25.22 港元最低跌到 5 港元近邻，，但它还不断念，又来科创板圈钱。此次募资额从 18.93 亿缩水到 11.85 亿，连市集皆不看好它了，它却还想接着割韭菜。

两地上市带来的监管互异，A 股和港股的司帐准则、露馅条目不相同，吞并份财务数据能玩出花来。比如港股用外洋财务论说准则，A 股用中国司帐准则，数据打架是常事，投资者压根看不清竟然情况。何况，H 股和 A 股的投资者结构不同，估值互异大，A 股韭菜很可能成为港股套现的接盘侠。

四、关联交游藏猫腻，事迹全靠我方东说念主

百奥赛图的抗体建筑业务，收入的27.81% 来自关联方，比如多玛医药、想说念医药。这些公司是不是真的有市集竞争力？如故说，百奥赛图在通过关联交游虚增事迹？更离谱的是，公司前两大客户皆是关联方，这哪是市集化商量，分明是左手倒右手的游戏。

五、财务数据全是雷，存货跌价、汇率风险一个不少

公司存货账面价值跳跃 1.1 亿，存货跌价准备却高达 675.59 万，这意味着好多项目如故亏空，却还摆在账上凑数。更要命的是，公司境外收入占比67.97%，好意思元汇率一波动，净利润就随着坐过山车。2021 年汇兑损失 2737 万，2022 年 907 万，2023 年 866 万，这哪是作念医药，分明是在炒外汇。

这不是投资，是赌博

百奥赛图的风险，远不啻招股书里写的这些。从研发参加暴减到专利纠纷，从实控东说念主债务到关联交游，这家公司就像一艘千疮百孔的破船，随时可能千里没。投资者与其服气它的 “千鼠万抗”，不如想想我方的钱是不是也会被 “抗” 走。

临了教唆一句：股市有风险欧洲杯体育，投资需严慎，尤其是百奥赛图这种公司，能离多远隔多远。毕竟，谁也不想用真金白银，去填别东说念主挖的老鼠洞。